资本市场高水平开放纵深推进 中国资产吸引力提升

　　当前全球资产配置格局持续调整，中国资本市场高水平对外开放稳步走深。在首届中国资本市场学术年会上，中国经济基本面韧性足，产业成长空间广阔，中国资产长期配置价值突出成为共识。

　　多位参与讨论的学者认为，随着资本市场改革持续落地，市场生态持续优化，对外资的吸引力正在不断提升。面向未来，资本市场对外开放的大门只会越开越大，以双向开放促进改革、统筹发展和安全，持续打造市场化、法治化、国际化的投资环境，推动境内外资本双向融通。

　　看好中国资产发展前景

　　在全球大类资产波动加剧、分散化配置需求上升的背景下，中国资产的差异化优势逐步获得国际长线资金认可。

　　在主题为“全球金融治理变革下资本市场高水平对外开放”的分论坛上，一家外资机构的中国区负责人表示，中国资产和海外主流资产相关性偏低，是全球长线资金优质的分散化选择，分散化是投资里难得的 “免费午餐”。

　　与会学者认为，作为全球第二大经济体，中国在全球资产配置与风险对冲框架中具备不可替代的地位。这种价值不只是体量带来的，更来自完备的产业结构与持续的创新能力。在AI、新能源、高端制造、半导体等赛道，中国在全球价值链上持续攀升，叠加A股相对充裕的市场流动性，构成独有的配置吸引力。

　　一家外资机构的首席经济学家也指出，新质生产力正在重塑A股、港股市值结构，沪深300中新质生产力行业市值占比显著抬升，技术红利尚处在投入阶段，未来生产率提升空间可观，当前市场股东回报率具备吸引力。

　　周期的差异化、产业纵深、人民币债券的稳健属性，共同构筑中国资产的多重看点。上述外资机构的中国区负责人指出，中国和境外主要经济体在增长、通胀、政策周期上存在差异，孕育超额收益机会；人工智能、创新药、新质生产力赛道成长空间广阔；人民币债券波动低、确定性强，正逐步成为海外机构配置组合中的 “压舱石”，适合哑铃型配置思路，一端锚定高确定性现金流资产，一端布局高成长赛道。

　　改革提升中国资产吸引力

　　中国资产吸引力的根基，在于持续深化的资本市场制度改革。近年来，中国资本市场改革举措持续落地，市场生态发生的积极变化清晰可见。

　　一方面，多层次市场板块建设不断向纵深推进，A股总市值突破100万亿元；由交易所市场与银行间市场共同构成的中国债券市场规模超过210万亿元。上市公司质量持续改善，投资者回报意识与能力稳步提升，分红、回购等回报机制不断健全，市场价值投资氛围进一步巩固。另一方面，坚持“引进来”与“走出去”并重，稳步推进市场、机构、产品全方位开放。互联互通机制持续完善，外资机构持股比例限制全面放开，合格境外投资者已覆盖全球40多个国家和地区，140多个期货期权品种可供外资参与交易。

　　与会专家提出，资本市场改革要持续朝着提升透明度、公司治理、价格发现和投资者保护水平的方向发力，守住资本按预期回报配置资本的制度纪律，培育更加均衡的增长动力，增强经济抗风险韧性，才能持续增厚市场吸引力。

　　有学者认为，双向资金流动本身就是制度优化的催化剂，互联互通等开放机制把不同市场的监管规则、信息披露最佳实践相互传导，带动监管理念趋同。建议构建数据驱动的监管框架，夯实数据基础，强化研究对政策制定的支撑，依托数据研判市场预期与风险变化，同时坚持国际监管协作，合力应对跨市场风险。

　　一家外资机构的中国区负责人从外资实操视角指出，长线资金对政策可预期性要求最高，稳定的制度环境是战略配置的前提。针对不同类型海外投资者的行为差异，开放政策也可以差异化设计：为主权基金、养老金等长线资本提供便利，对短期交易资金设置合理摩擦成本，引导资金长期化。

　　对外开放大门越开越大

　　成熟的资本市场天然具有开放性。有序扩大高水平对外开放，是资本市场高质量发展的必由之路。

　　“开放的价值之一就是倒逼国内市场参与主体变革。”一家私募机构的负责人提出，引入秉持长期理念的海外资管机构，会带动境内机构投资风格更有耐心；推动境内投资者参与境外市场，促进上市公司重视股东回报，提升整个市场定价效率。外资进入中国市场难免存在水土不服，对此应当给予必要的适应时间，在磨合之中持续优化配套环境。

　　开放不是单向引资，而是双向共赢。在支持外资机构在华展业创新的同时，引导国内机构、产业主体深度参与全球资产配置与产业竞争，在跨境资本循环中共享全球化发展机遇。

　　与会专家谈到，金融如同血脉，开放的价值就是把资金资源导向创新能力最强、前景最好的领域。在传统加工制造以及多个新兴产业领域，我国呈现出直线型追赶甚至超车，正是政策支持、企业管理优化与市场参与主体勤劳勇敢智慧的结合而成，很难在全球找到另一个类似的配置机会。

　　该专家强调，全球金融体系深度绑定，单一监管机构难以独立掌控全部跨境风险，持续的国际监管合作，是提升风险治理能力的重要保障。