批量大涨！贵金属全天强势 多重利好催化反弹

　　11月5日，A股三大指数低开高走，贵金属全天强势，截至收盘，板块上涨5.84%，涨幅居行业板块最前列。成分股集体大涨，盛达资源涨停，四川黄金涨超9%，赤峰黄金涨超8%，兴业银锡、晓程科技涨超7%，招金黄金涨超6%，山金国际涨超5%，湖南黄金、西部黄金、山东黄金等涨超4%。

　　选举落地催化贵金属反弹

　　本轮反弹的直接触发因素来自海外定价的重构。北京时间11月4日，美国中期选举结果落地，民主党重新掌控国会参众两院，市场随即切换至“财政扩张受限、地缘冲突降温”的交易主线。

　　财政一侧，市场认为，民主党掌控国会意味着新一届国会大概率会阻止进一步财政扩张，长期国债供给压力随之缓解，长端收益率获得下行空间；

　　地缘一侧，民主党将结束伊朗战事作为核心诉求，参议院民主党领袖舒默称战事“必须结束”，众议院民主党领袖杰弗里斯亦表示将寻求结束战争，国会手中的“钱袋子”成为制衡总统的关键筹码。

　　战争溢价收敛叠加原油回落，通胀预期同步降温，此前因高油价升温的加息担忧被明显削弱。

　　当日美元指数跌至一个多月低点，美债收益率全线回落。

　　布伦特原油与WTI原油双双暴跌超8%，分别失守100美元和90美元关口。对黄金而言，美元走软与利率下行同时出现，压在金价身上的“大山”被暂时移开。

　　国际金价应声而起。11月4日，COMEX黄金大涨超3.3%，创下8月中旬以来最大单日涨幅，一举收复4000美元整数大关；11月5日继续走强，盘中突破4100美元，并最高涨至4155.8美元/盎司。截至发稿，COMEX黄金报4140.1美元/盎司，日内大涨1.65%。

　　流动性+业绩支撑反弹逻辑

　　流动性方面也提供了强力的逻辑支撑。世界黄金协会11月3日发布的报告显示，三季度全球央行黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高，且远高于五年季度平均水平。

　　年初至今全球央行累计购金675吨，同比增长6%。其中，中国央行三季度增持63吨，为2022年三季度以来最高单季购金量，连续八个季度净增持，9月末官方黄金储备增至2410吨，占外汇储备总额的8.5%。

　　全球实物黄金ETF三季度也重回净流入态势，合计净流入211吨，仅比2025年三季度的强劲流入水平低6%，推动黄金ETF持仓总量攀升至4256吨。场外交易及其他黄金需求为143吨，高于去年同期的101吨，但低于今年前期的高位水平。

　　与纯情绪驱动的行情不同，本次黄金股的反弹有较为扎实的业绩底座。

　　据统计，A股73只黄金概念股中，51股前三季度归母净利润同比正增长，22股实现翻倍，其中登云股份净利同比大增6倍，宝鼎科技增长5.9倍，福达合金、白银有色增幅均超4倍，和邦生物增速超3倍。

　　黄金概念龙头股业绩同样亮眼。紫金矿业前三季度归母净利润575.26亿元，同比增超50%；洛阳钼业净利润240.20亿元，同比增超68%；江西铜业净利润116.87亿元，同比增超94%；西部矿业净利润67.89亿元，同比增超130%。