穿越周期与边界：上市公司跨境并购与全球化布局的实践逻辑

　　财联社11月12日讯（记者陆婷婷）在今天下午举行的上海证券交易所国际投资者大会现场，中信证券全球投资银行委员会并购业务线联席负责人&执行总经理、圆桌讨论主持人高士博提到，过去几年全球产业链加速重构，中国上市公司出海的逻辑面临深刻迭代，以前是单一目的，现在要考虑到市场之外的技术、商标、品牌、供应链等。

　　围绕“上市公司跨境并购与全球化布局”这一主线，海南矿业（601969.SH）与杰克科技(603337.SH)从资源并购、投后整合、属地运营和品牌协同等角度分享了实践。

　　从单一扩张到战略补位：跨境并购的底层初衷

　　海南矿业首席投资官张雷介绍，多年来，公司聚焦铁矿石、油气和矿业、新能源三大赛道，持续推进投资并购，先后完成布谷尼锂矿、特提斯石油、丰瑞氟业等项目收购，始终坚持产业与并购双轮驱动的发展战略。

　　回看海南矿业基本盘，十年前公司仅有单一的铁矿石业务。铁矿的矿种自然资源本身有衰减属性，叠加铁矿石是周期性大宗商品，业绩波动风险突出。布局第二增长曲线、分散单一资产风险，是公司的必然选择。

　　“基于此，海南矿业投资了油气。今年铁矿石价格偏弱，但油气价格增幅显著，对公司现金流形成有力支撑。”张雷表示。

　　在跨境并购的逻辑层面，张雷表示，自然资源产业天然具备全球属性，优质矿产资源分布在世界各地，如果仅局限于发展国内市场，天花板有限。海南矿业依托自身国际化运营经验推进跨境并购，其中马里布谷尼锂矿并购项目，是公司战略层面补齐新能源产业链上游资源短板的关键一步。本次并购公司实现上游锂资源的重要补强，与公司国内的2万吨锂盐项目形成“海外采矿—原料进口—国内锂盐加工”的完整链条。面对外部环境多变与供应链扰动新形势，这一布局进一步夯实了公司供应链底盘。

　　杰克科技副董事长、副总裁、董事会秘书谢云娇也在会上分享了企业并购逻辑：“在杰克科技的并购历程中，我们看到的不是单向索取，而是双向融合。”

　　谢云娇介绍，收购Comelz主要考量在于两点，一是看重其在高端皮革领域的顶尖技术。此前通过收购德国奔马，公司补齐了服装面料、复合型材料的高端裁剪技术，但面向天然皮革的裁剪技术仍存在短板，本次并购正好补上这一环；二是看重其在欧洲高端奢侈品牌供应链的资源优势。Comelz常年服务LV、Gucci等品牌，供应链绑定深厚，本次收购也为杰克打开了欧洲高端奢侈品牌市场。此外，也能将奔马在裁床领域的技术与Comelz在皮革领域的技术进行有效协同。

　　属地化运营与双向融合：并购后的长期价值落地

　　跨境并购的成效，最终取决于投后整合的能力，两家企业也在会上分享了各自在运营、人才、品牌层面的落地经验。

　　在社区运营与属地赋能层面，张雷介绍，海南矿业依托多年国际化运营积累的人才优势，输出国内成熟的矿业管理与技术团队，通过“传帮带”培养当地员工，全面提升属地团队在采矿、选矿、生产运营及安全管理等全流程的专业能力。

　　张雷透露，目前公司派驻海外的人才已返回，布谷尼锂矿项目现有95%的员工是本地雇员。同时，公司高度重视QHSE管理体系建设，以及与当地社区的互动支持，通过建学校等方式维系良好的社区关系。

　　而在杰克科技的并购实践中，尊重、互信、共赢是贯穿始终的关键词，所有的整合、赋能、价值实现都以此为根基。

　　谢云娇表示，收购Comelz后落实“三个不变”：品牌独立不变，不摘牌、不改名、维持高端奢侈调性；客户群体的维护主体不变，LV、Coach、普拉达等供应链对接仍由Comelz负责；核心团队自主经营不变。在此基础上开展四大协同：管理协同，在战略、运营以及经营目标上形成共识；研发技术协同，有效打通皮革与面料裁剪技术研发；渠道与市场协同，借助杰克全球网络，将Comelz产品带到亚太以及非洲的高端皮具市场；供应链协同，依托国内制造优势降本提效，在守住高端品质的底线之上优化成本、缩短交期，以此增厚盈利。

　　对于跨境资源投资，张雷认为，优质海外资源必然伴随不确定性，风险与收益共生并存。因此识别和管理风险尤为重要。一方面，海外项目的各类风险无法在投前完全锁定，需要一套覆盖全生命周期的动态风控体系，持续管控风险敞口。另一方面，跨境并购要关注投后价值释放，持续挖掘项目潜在价值与增长空间，确保投前预判的价值等能够在投后落地兑现。除此之外，还要关注安全边际，在投前估值等阶段预留充足的风险缓冲空间。

　　谢云娇认为，并购整合普遍面临文化差异、跨区域管理、核心人才稳定性三大共性挑战。针对人才留存风险，其从多年海外并购经验中总结出两点：一是利益绑定，对于超额实现的收益给予相应的激励；二是让团队清晰看到被并购后的成长空间与发展机遇。