舍得酒业三季报观察：主动调整显效 经营底盘持续稳固

　　10月28日，舍得酒业股份有限公司（600702.SH，以下简称“舍得酒业”）披露2026年第三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入30.96亿元，归属于上市公司股东的净利润1.95亿元。

　　整体来看，在白酒行业深度调整延续、理性消费趋势深化的背景下，舍得酒业主动控货稳价、聚焦渠道健康，经营呈现积极修复态势，尤其是第三季度净利润同比实现大幅增长，经营性现金流连续两个季度转正，为全年稳健经营与来年开局提供了更加坚实的支撑。

　　当前白酒行业已经告别“唯规模、唯增速”的粗放扩张时代，渠道库存健康度、价格体系稳定性、终端真实动销质量，成为评判酒企核心竞争力的重要标尺。行业整体处于弱复苏、强分化周期，次高端板块仍面临共性考验。

　　在此背景下，舍得酒业直面周期挑战，摒弃短期规模导向，将经营重心聚焦渠道治理、价盘修复与消费者运营，通过持续性的主动调整对冲周期压力，筑牢长期发展底盘。

　　业绩企稳信号显现

　　从财报数据可以看出，舍得酒业已经实现从渠道压货向终端真实消费的经营逻辑切换，经营质量边际改善明显。报告期内，第三季度经营改善信号显著：单季实现营收8.09亿元，同比降幅较今年第二季度收窄9.22个百分点；单季归母净利润4955万元，同比大幅增长72.44%；单季毛利率同比提升4.7个百分点。从利润表到现金流量表，多项指标同步改善，舍得酒业展现出持续经营能力稳步提升的清晰脉络。

　　费用端与资产端的同步改善，进一步印证了精益管理的成效。前三季度，舍得酒业管理费用同比下降26%，管理费用率同步下降，管理效率持续提升；营业成本同比下降11.53%，总资产增至128.85亿元，经营底盘持续增厚。

　　现金流层面，舍得酒业销售收现比率同比提升10.94个百分点，第三季度经营性现金流延续第二季度转正态势，实现净流入1.76亿元，环比第二季度增长132.81%。现金流连续两个季度为正，且环比大幅增长，表明渠道回款质量改善、渠道信心回暖，基本盘稳固态势进一步明确。

　　从收入结构来看，舍得酒业在控量稳价的同时，新引擎正持续释放结构性支撑。前三季度，以沱牌特级T68为代表的大众酒增长，带动普通酒销售收入同比微增。电商渠道保持稳健增长，实现销售收入4.98亿元，同比增长10.63%。

　　在渠道体系深度重构的背景下，舍得酒业延续控制发货节奏、支持经销商去库存的策略，同时加大市场投入和消费者培育，有效拉动渠道动销，核心大单品品味舍得价盘延续企稳态势。数据显示，今年第三季度公司经销商数量呈净增长态势，成熟市场渠道生态的修复态势正在形成。

　　向C深耕拓展增量

　　在稳住基本盘的同时，舍得酒业前三季度围绕“全面向C”，在圈层、文化和场景展开系统性营销创新，深化消费市场培育，拓展市场新增量。

　　作为“战略合作伙伴”与“指定白酒”，舍得酒与亚布力企业家论坛深度绑定，从联名酒首发、企业家回厂游到学习基地揭牌，持续渗透高端商务场景，同时常态化推进“名酒进名企”“舍得和TA的朋友”等生态拓展及品鉴活动，品牌高端认知稳步提升。

　　文化营销层面，《舍得智慧人物》第八季以“舍得酒馆”为沉浸式对话场景，主动覆盖升学宴、谢师宴、中秋欢聚等消费场景，将文化势能向动销场景牵引，达成良好的品效协同效应。舍得自在围绕“如果酒桌有弹幕”开展全年营销，从携手代言人马东布局轻商务场景，到打造线下快闪事件，构建“情绪触达—体验深化—消费承接”的完整链路；沱牌持续深化“酒桌歌神”“潮IN美好夜”品牌IP打造，以IP势能持续带动销售转化，今年1月至7月，沱牌特级T68开瓶数同比增长55%。

　　海外市场方面，舍得酒业积极开发“智慧舍得苏东坡纪念版”及沱牌风味白酒等海外专销产品，截至目前产品布局全球43个国家和地区，国际化战略进一步向深向实。

　　经营层面，舍得酒业的组织革新与战略部署同步推进。9月29日，舍得酒业完成董事会换届，唐珲当选董事长并继续兼任总裁，这一面向周期的组织进化，为战略延续与经营创新提供了稳定支撑。

　　舍得酒业确立了“五聚焦三创新”作战框架与“极致四力”目标——聚焦核心单品、核心市场、核心客户、核心终端、核心消费者，夯实存量基本盘；围绕新渠道、新人群、新场景打出增量，抓住行业调整周期产生的结构性机遇；以极致产品力、品牌力、渠道力、组织力建立竞争优势。

　　兴证证券研报认为，舍得酒业持续聚焦“四力提升”，践行“渠道向下，品牌向上，全面向C”核心策略，坚持品味、舍之道、T68、藏品四大核心单品，其中品味以价为先，依托庆典承接核心市场宴席场景需求，同时凭借舍之道、T68在大众价格带创造增量。

　　10月29日，舍得酒业2026年经销商峰会在成都召开，会上首发品味舍得25周年纪念版，回望品牌25年发展历程，并系统阐述公司接下来的核心经营举措，宣贯春节促销政策，助力第四季度营销收官与明年开门红的动销衔接。在行业渠道体系深度重构的背景下，这场经销商峰会释放的施策方向和厂商关系升级信号，有望持续提升合作伙伴信心和公司经营活力。

　　短期来看，第四季度是白酒行业抢抓动销、修复信心的窗口期，品味舍得价盘企稳、渠道库存趋于良性、经销商信心回暖等因素，为终端动销改善提供了空间。中长期来看，依托老酒战略的品质护城河与“舍得+沱牌”双品牌矩阵构筑起的竞争底盘，舍得酒业的经营活力与长期价值值得市场持续关注。