赛力斯：盈利能力将得到修复，不参与价格战和规模内卷

　　据赛力斯（601127.SH）最新披露的投资者关系活动记录表，日前，该司召开分析师会议，对利润表现、研发投入流向、出海进程、机器人业务进展、提质增效路径、与华为新合作影响等行业关注的议题进行了详细讨论。

　　会议中，赛力斯对外释放出盈利能力将得到修复的信号，并再次强化了要做“全球高端品牌”的决心。按照此前规划，其将于2027年秋季全面进入欧洲市场，目标海外销量占比达到三分之一。

　　盈利能力将得到修复

　　据日前发布的三季报，赛力斯三季度扣非净利润约为-37.44亿元。赛力斯在会议中坦言，这主要受原材料价格上涨等因素影响，导致三季度营业成本增加约25亿元。“公司坚守市场认可的高端供应链标准，由于高端车型在相关品类上的用量与技术等级更高，且相关原材料价格的上涨传递到整车端有一定滞后性，因此在当期承担较大的成本压力，导致利润承压。”

　　不过赛力斯表示，当前主要原材料价格已经呈现回落趋势，同时公司已通过多项举措管控成本，平滑原材料波动影响，公司接下来发布的新品也有助于改善盈利结构，盈利能力将得到修复。

　　利润修复不能仅仅依靠材料成本回落，目前，赛力斯也正在经营层面提质增效。据介绍，效率端，赛力斯打造了“需求-供给-智造”闭环运营体系，需求端以销定产的订单驱动模式锚定终端真实订单，从源头管控产成品和在制品库存；供给端依托集成集聚和厂中供应链战略推进核心零部件本地化配套，重庆本地配套率已超过60%，缩短供货交期并减少供应链波动带来的成本扰动；智造端超级工厂依托自研“汽车产业大脑”统筹调度数字化生产管理系统，以数字化工业底座和AI赋能的数智质量管理为支撑，实现关键环节自主可控与全流程数智化闭环。

　　三端协同已对公司运营效率有所提升。赛力斯三季度存货周转天数小于10天，远低于行业平均值。“需求端、供给端、智造端协同的精益运营闭环，支撑公司保持运营效率领先，也让公司具备较强盈利修复弹性。”赛力斯表示。

　　费用端，赛力斯表示，三季度公司销售费用率环比下降1.4个百分点，并将持续优化，提升渠道效率，提升单店销售效率。预计四季度销售费用率还会有明显的降低。销售费用率的逐步降低将直接改善净利率。管理费用方面，前三季度管理费用为24.5亿元，同比下降5.1%。管理提升具有持续性，随着组织与流程效率继续提升，将进一步有效管控管理费用。“我们有信心推动公司的期间费用率持续优化，提升公司利润率。”

　　盈利质量是赛力斯的核心导向。赛力斯在会议中再次强调，公司不参与价格战和规模内卷，不追求无盈利支撑的销量规模，坚持走高端化经营路线。

　　迭代整车技术平台

　　布局机器人等前瞻业务

　　材料成本上扬的同时，赛力斯持续加强研发投入。前三季度，其研发费用为56.89亿元，相较去年同期增加6.3亿元，同比增加12.4%。

　　具体来看，赛力斯的研发投入主要用于整车技术平台、车型开发以及前瞻业务三个方面。

　　整车技术平台方面，赛力斯完成了魔方技术平台迭代和智能化升级，将全面支持L3架构，并具备多元动力、多品类、多尺寸的扩展能力。

　　车型开发方面，在国内，问界在坚持高端定位的前提下，将进一步拓展多元品类和价格带。在海外，更将针对不同国家和地区的法规要求与市场特征进行深度定制化开发，确保产品合规并高度适配当地市场需求。

　　前瞻业务方面，赛力斯正在为下一代出行方式和产品布局关键技术，计划于2028年开展道路测试；具身智能业务方面，“小赛”机器人已在超级工厂、智慧园区、门店等的检测、物流、接待服务等环节投入使用，并通过实际场景采集数据、训练模型；未来可拓展至车生活相关场景，推动更多场景应用落地。

　　与华为合作再创新

　　专属专营升级问界业务

　　会议中，提及近期备受关注的与华为合作进展，赛力斯再次强调，公司与华为是长期、稳定、互信的战略合作关系。

　　其表示，双方锚定问界高端智能汽车品牌核心定位，联合组建问界业务专属专营团队，以专属专营方式升级问界业务，以专属专营更好地服务问界用户，持续推动问界新豪华品牌向上。

　　据介绍，问界专属专营是双方跨界融合，持续加强合作基础上的又一次创新，是体系和协同机制的进一步升级，也是资源的聚焦和渠道的提质增效，助力价值增长、伙伴共赢。“通过问界专营，不仅能够实现销量回升，还能进一步改善车型结构，提升盈利能力，实现问界高质量可持续发展。”

　　面向未来，双方也将在新技术演进方向上持续开展探索与研发，为长期合作和问界产品持续进化储备技术动能。

　　会议中，赛力斯还提及公司经营重心正从单次交易转向全生命周期经营，依托覆盖销售、交付、售后、补能的完整用户价值管理体系，保障产品力长期领先，用户在整个用车周期内都能获得稳定、优质的体验。超充布局上，今年公司已入股逸安启，与宝马、梅赛德斯-奔驰三方共建高端公共超充网络，为用户提供高品质、便捷的超充服务。

　　坚定做全球高端品牌

　　目标海外销量占比三分之一

　　截至目前，问界用户已经突破120万。在2026巴黎车展上，赛力斯宣布问界将于2027年秋季进入欧洲市场。

　　“目前问界全系正推进欧盟WVTA E1整车型式认证”，赛力斯在会议中透露，验证周期长、环节多，是高端车进入欧洲市场的必经门槛。公司坚持按最高标准走完全程，确保产品以合规、可靠的状态出海。

　　据悉，10月中旬AITO 6、AITO 7、AITO 8、AITO 9亮相巴黎车展并广受好评，为接受全球最高标准检验、进入欧洲市场积累了品牌与市场基础。赛力斯表示，随着认证与渠道建设推进，问界将全面进入欧洲市场，稳步迈向海外销量占比三分之一的目标。

　　增持、回购多措并举

　　提振资本市场信心

　　今年以来，赛力斯A、H股双双步入下行区间，其A股年内跌64%，H股年内跌71%。

　　赛力斯在会议中表示，公司将维护股东利益作为对股东的长期承诺，积极落实多层次市值管理措施持续维护广大股东利益。

　　具体而言，为彰显对公司长期发展的信心，公司控股股东今年已分别在A股和H股进行了增持，累计增持超600万股。公司的团队亦坚持长期主义，近三年增持近3.7亿元，平均增持价格约70元/股。从年报披露的持股数量明细可见，公司的高管增持后从未减持。

　　此外，截至目前，赛力斯累计回购股票金额已超9.8亿元，回购股票将全数用于注销，提升每股收益。

　　赛力斯表示，面向未来，公司将以经营质量为核心，持续强化技术、产品与渠道能力，推动内在价值稳步提升，努力为股东创造可持续的长期回报。

　　11月2日，赛力斯股价有所回弹，A股报收42.68元/股，总市值743.48亿元，涨4.99%；H股报收30.66港元/股，总市值534.09亿港元，涨4.57%。