格力电器中期分红55.5亿元，雅戈尔新进第六大股东，空调行业承压持续

　　第三季度通常是空调行业的消费旺季，但从行业龙头发布的成绩单来看，空调行业的压力依然持续。

　　10月26日晚间，格力电器在白电三巨头中率先披露三季度财报：当期其营业收入约367亿元，同比下降约8%，与前三季度降幅基本持平，但约40亿元的归母净利润同比下降43.31%，约为其今年前三季度归母净利润降速的两倍。

　　在这背后，国补退坡、成本压力以及价格竞争一直是空调行业遭遇的严峻冲击。而在格力电器股价一直徘徊于低点时，格力电器的大股东们也在持续大手笔增持，雅戈尔更是成为格力电器第六大股东，买入与承压并行，构成了格力电器三季报最值得拆解的两面。

　　弱市下的分红与增持

　　资本市场目前对格力电器给出的价格并不算高。

　　三季报发布次日，格力电器在10月27日收于36.6元，跌1.56%。10月28日，格力电器收于37.36元，涨1.91%，总市值接近2100亿元，市盈率（TTM）只有8.42倍。10月29日，格力电器收于37.58元，涨0.75%。

　　不过，家电题材在资本市场的想象空间原本也不大。截至目前，格力电器52周股价最高点为40.44元。而作为对比，2020年1月，其股价在珠海明骏入股落地约一个月后，曾冲上70元的历史高点。

　　波澜不惊的股价下有不少股东选择离开。财报显示，截至三季度末，格力电器有501,298位普通股股东，相较半年报时减少约8万人。

　　但另一边，公司大股东们的大笔增持也在持续。

　　10月28日，格力电器宣布京海互联拟于6个月内以自有资金和金融机构增持专项贷款，通过集中竞价交易和大宗交易方式增持公司股份，总金额不低于6亿元且不超过12亿元。目前京海互联以7.83%的持股比例位列格力电器第二大股东。

　　格力电器董事长董明珠也在今年三季度增持了自家约1170万股股票，相较半年报时持股比例上升0.21个百分点，以10月28日收盘价37.36元粗略计算，这部分股票价值约4.37亿元。今年三季度，她以2.22%的持股比例，位列公司第五大股东。

　　此外，身处服装领域的雅戈尔也突然出现在格力电器前十大股东名单中。

　　据格力电器三季报，宁波雅戈尔服饰有限公司（下称“雅戈尔”）以1.65%的持股比例，位居其第六大股东。而在今年半年报时，雅戈尔尚未登上格力电器前十大股东名单。对于为何要增持格力，10月27日雅戈尔方面对《华夏时报》记者表示，暂无可提供的信息，可以等三季报披露。而对于格力电器是否注意到雅戈尔此前的增持，以及是否与雅戈尔后续有所合作等问题，截至《华夏时报》记者发稿，格力电器尚未有所回应。

　　多位业内人士在跟记者交流时认为，持续稳定的分红是吸引雅戈尔进入的一个关键因素。

　　10月26日，格力电器董事会审议通过了《2026年中期利润分配预案》，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计拟派发现金红利约55.5亿元。而在2026年，其还分别在1月和8月派发2025年中期分红和2025年年度分红，合计约168亿元。

　　此外，格力还宣布，截至10月28日，其今年4月通过的回购方案，目前已回购了公司总股本的1.1064%，支付金额约23.25亿元。

　　上下游夹击压缩毛利率

　　在高分红的同时，格力电器的业绩持续承压，特别是今年三季度，其毛利率仅为22.7%，同比下降5.62个百分点。

　　空调行业遭遇的严峻上下游冲击，是格力电器当期业绩下降的主要原因。

　　自今年以来，铜等核心原材料的价格持续在高位震荡。公开资料显示，今年1月沪铜主力合约在盘中创下约11.4万元/吨的历史高位，随后一度回落至9万元/吨附近，但在二季度末其已回升至10万元/吨上方，而在9月8日，沪铜主力合约收盘价首次站上11万元/吨大关，收报110620元/吨。

　　而上游价格的波动需要时间来传导。华创证券今年3月发布的一份研报显示，在传导机制上，铜、铝等成本端的价格变化传导至毛利端大致需要1个季度。

　　从下游来看，国内空调市场依然需求低迷，价格下探仍在持续。

　　在销售端，产业在线数据显示，2026年前三季度中国家用空调行业总销量为1.5亿台，同比下降8.4%。其中，第一季度同比下降2.8%，第二季度同比下降9.3%，第三季度降幅更是高达15.1%。

　　此外，格力空调的品牌结构变化也是其利润下降的原因之一。据奥维云网数据，今年1—9月线上渠道，格力品牌空调销量份额同比下滑0.7%，但子品牌晶弘的销量份额却逆势提升了2.15个百分点。奥维云网数据还显示，今年9月格力品牌空调线上均价为3055元，同比下降约20%，晶弘品牌空调均价为2618元，同比持平。

　　而在众多家电厂商将增长重心放在海外市场时，今年上半年格力电器的外销收入却同比下降了22%。董明珠在今年6月末的年度股东大会上也曾坦言，格力出口做得不好。

　　需要提及的是，在收入、利润双双下滑的同时，今年三季度格力电器的销售费用率达到4.34%，同比增加约0.9个百分点。上述业内人士在跟本报记者交流时认为，这源于格力为了在激烈竞争中守住市场份额，主动加大了渠道专项补贴和“以旧换新”等终端投入。

　　奥维云网（AVC）大家电事业部副总经理杨超对《华夏时报》记者表示，从整个空调行业来看，目前发货端出现两位数以上下降，主要还是源于需求不够，“国补在2025年满打满算走了一年，能看到的是基数推起来了，但需求也透支了，而且进入存量市场，用户消费在收紧，补贴的刺激作用已经大为减弱。”

　　对于空调行业的后续走势，杨超对本报记者表示，四季度本身就是空调销售淡季，以往的压货逻辑现在没有了，库存也卖不动，无论是存量市场还是增量市场，行业短期都不会有太大改变。