光华科技斥资2.25亿元布局光刻胶赛道，标的投前估值9.25亿元

　　11月9日晚间，光华科技（002741.SZ）发布《关于对外投资的公告》，公司拟以自有资金人民币22,500万元，通过增资及股权转让方式受让河北凯诺中星科技有限公司（以下简称“凯诺中星”）部分股权。交易完成后，光华科技将持有凯诺中星21.46%的股权，凯诺中星成为公司的参股公司，不纳入公司合并报表范围。

图片来源：公司公告

　　根据公告披露的交易方案，光华科技拟以现金方式认购凯诺中星新增注册资本833.2515万元，并受让南京明锐宝融股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“南京明锐”）所持凯诺中星增资后的3.6841%股权（对应注册资本172.6752万元）。本次投资完成后，公司将持有凯诺中星1,005.9267万元注册资本，对应21.46%股权。

　　定价方面，公告明确，以增资方式投资的20,000万元人民币对应标的公司投前估值92,500万元人民币；以受让股权方式投资的2,500万元人民币对应标的公司投后估值67,847万元人民币。

　　对于老股转让与增资估值存在差异，公告解释称，增资属于资本注入，资金直接进入标的公司用于发展；老股转让系存量股权流转，资金归出让方所有，不改善公司基本面。

　　同时，早期投资基金的存续期有限，面临退出需求，在此背景下，老股转让往往以一定折价换取交易确定性与资金回笼效率，属于一级市场常见的流动性折价。

　　公告显示，本次交易已经公司第六届董事会第十三次会议审议通过，属于董事会审批权限范畴，无需提交股东会审议批准；本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。

　　公告披露，凯诺中星主要从事大规模集成电路、芯片制造用光刻胶树脂单体、光致产酸剂、添加剂及各类配套试剂等电子信息新材料的研发与生产，并生产四氮唑衍生物、三氮唑衍生物、哌嗪、哌啶、喹啉等杂环类医药中间体。

　　财务数据方面，截至2026年9月30日（未经审计），凯诺中星资产总额27,252.93万元，负债总额12,552.31万元，净资产14,700.63万元；2026年1-9月实现营业收入6,715.86万元，净利润389.14万元。2025年全年（经审计），公司实现营业收入10,110.53万元，净利润1,111.57万元。

　　本次交易前，孙凤霞持有凯诺中星54.4918%股权，为第一大股东。交易完成后，凯诺中星注册资本增至4,687.03952万元，孙凤霞持股比例降至44.8044%，光华科技以21.4619%的持股比例成为第二大股东，南京明锐持股比例降至12.3175%。

　　在资金用途上，协议明确，本次增资价款仅可用于目标公司的日常运营支出及与目标公司业务直接相关的其他用途。未经本轮投资方事先书面同意，本次增资价款不得用于清偿目标公司对其股东、董事、雇员或其关联方所负的任何债务，亦不得用于目标公司历史分红、应付分红款项。

　　违约责任方面，《增资协议》签订之日起12个月内，如因目标公司方另行签订其他投资协议导致协议终止，违约方应赔偿守约方共计1,000万元违约金；如光华科技不按约定付款导致协议终止，亦须赔偿目标公司1,000万元违约金。此外，若本次增资未完成工商变更登记，光华科技有权单方终止两份协议且不承担违约责任，目标公司应于协议终止次日一次性足额返还全部投资款。

　　从战略意图看，光华科技将这笔投资定位为围绕半导体光刻胶、医药中间体等核心赛道推进产业协同的重要举措。公告称，凯诺中星在光刻胶关键材料领域的技术积累，有助于公司向半导体材料产业链高附加值环节延伸；而光华科技自身的制造经验、成熟供应链体系以及扎实的客户渠道，可为凯诺中星的产能扩张与客户导入提供助力。

　　公告同时提示，目标公司所在行业属于技术密集型行业，技术难度高、客户认证周期长，需过较长的良率爬坡、客户认证环节，存在客户认证时间、产能释放周期等风险；目标公司后续经营可能受宏观经济、行业环境、市场变化、团队建设等因素影响，未来经营存在不确定性，可能存在投资无法达到预期收益的风险。此外，本次对外投资的相关股权的交割、工商变更登记等事项是否能最终顺利完成尚存在不确定性。

　　对公司的影响方面，公告表示，本次投资完成后凯诺中星不纳入合并报表范围，公司出资资金来源于自有资金，不会对公司财务及经营状况产生不利影响，不影响公司的独立性。

　　来源：读创财经