掘金中国资产 海外资金看多信号密集显现

　　全球市场波动之下，海外资金对中国资产的看多信号正在密集显现：最新披露的三季度13F持仓文件显示，巴克莱、花旗、富达投资等机构对多家头部中概互联网企业进行了明显加仓；华尔街知名投资人迈克尔·巴里更是持续买入京东看涨期权和比亚迪股票。

　　与此同时，多家外资资管机构近期密集发声，积极看待A股后市。他们普遍认为，此前的市场调整已充分消化一些不利因素，当前A股估值已具有明显吸引力。具体到投资机会，算力、人形机器人、创新药、CXO（医药研发生产外包）等领域成为外资机构关注度较高的布局方向。

　　◎记者王彭

　　多只中概股获外资巨头加仓

　　11月以来，全球股市波动，多只中概股逆势走强。截至11月12日，百济神州、小米集团、虎牙11月以来涨幅均超过10%；携程、汽车之家、爱奇艺、网易、京东等个股涨幅均超过7%。

　　最新披露的美国13F文件显示，部分中概股在三季度获得多家机构加仓。

　　具体来看：截至三季度末，巴克莱银行持有京东278.5万股，较二季度末的187万股增持近50%；富达投资持有京东217.8万股，较二季度末的164.6万股增持32%；安本集团持有京东38.9万股，较二季度末的2.8万股大幅增加1280%。

　　此外，截至三季度末，巴克莱银行持有哔哩哔哩22.8万股，较二季度末的5.56万股大幅增持310%；富达投资持有百度59.6万股，较二季度末的55.7万股增持7%；巴克莱银行持有36.3万股百度，较二季度末的30.8万股增持18%；花旗集团持有百度28.5万股，较二季度末的25万股增持14%。

　　值得一提的是，迈克尔·巴里于11月初披露，他增持了京东2029年到期的看涨期权，并买入更多比亚迪股票。关于增持京东看涨期权，迈克尔·巴里解释称，其投资逻辑基于公司的资产负债表：京东拥有约243亿美元净现金，相当于其市值的71%；据测算，扣除净现金后，运营业务估值仅约为所有者收益的3倍。

　　实际上，早在10月初，迈克尔·巴里便在社交媒体上发布的组合更新中表示，其已增持京东2029年到期的看涨期权，并买入比亚迪普通股。他将比亚迪称为“被深度低估的低成本全球制造业龙头”。最新仓位信息显示，京东在迈克尔·巴里的组合中占据较大比重，比亚迪为中等规模持仓。

　　在经过较长时间的调整后，中国互联网龙头的配置价值已受到更多机构的关注。晨星于11月初发布研报称，中国芯片制造商目前正受益于人工智能资本开支增长，但长期来看，互联网平台公司才是最终受益者。

　　晨星将腾讯控股和阿里巴巴列为首选，认为两家公司现有业务可提供盈利支撑，即使AI应用或变现进度不及预期，经营仍具有较强韧性。同时，AI也有助于其互联网、广告及游戏业务发展。

　　A股配置价值具有显著吸引力

　　近期，部分A股前期热门板块出现回调。站在当前时点，多家外资机构认为，短期扰动并未动摇A股基本面，其长期配置价值已具有显著的吸引力。

　　对于A股调整，沪上一家外资机构投资负责人判断，近期波动更多是全球科技板块情绪传导，叠加本土资金结构特征所带来的阶段性扰动。从基本面看，一批深耕硬件赛道的龙头企业长期成长逻辑并未发生变化，股价随市场情绪回调后，已逐步进入超跌区间，优质标的布局窗口随之显现。

　　“尤其是一些与AI基础设施相关的硬件环节，产业需求确定性较强，部分龙头公司经营基本面并未出现较大变化，估值回落反而为中长期资金提供了更好的买入条件。”该人士称。

　　摩根资产管理（中国）认为：当前大盘或已处于底部区间，左侧建仓与右侧等待均具合理性；中期来看，市场有望呈现向上趋势。该机构还表示，内盘硬件板块此前调整幅度较大，估值已提前反映悲观预期，叠加稳市政策呵护，市场整体估值吸引力有所提升。

　　惠理集团投资董事罗景表示，A股市场当前整体估值仍低于过去10年历史平均水平，沪深300指数的风险溢价处于历史约70%分位。结合历史数据来看，目前市场的风险收益比仍具备一定吸引力。此外，中国的政策工具储备相对充足，能够为经济和资本市场平稳运行提供支持。

　　“中国股票的估值仍低于历史平均水平，盈利预期依然较为积极，科技板块的强劲表现为整体盈利前景提供支撑。在此背景下，我们看好需求前景较为明确、竞争地位不断改善，并能够将结构性增长转化为可持续现金流和利润的企业。”景顺中国区股票主管张启廉称。

　　展望后市，联博基金认为，A股在经历阶段性回调后，估值或已回落至相对具备吸引力的区间，而企业盈利在AI与产业升级双轮驱动下仍保持稳健。尽管短期市场焦点仍集中于AI资本开支见顶与美联储政策路径的不确定性，但这些利空已被较大程度计入，短期情绪面的释放可能为长期投资者创造了布局窗口。

　　“随着市场从AI赋能者向AI赢家进行焦点切换，以及中国制造业升级与国产AI投入的持续推进，具备稳健资本配置能力与优秀管理团队的公司有望在未来周期中跑赢。”联博基金称。

　　积极挖掘细分领域投资机会

　　外资机构对中国资产配置价值的关注也落实到实地调研之中。

　　Wind数据显示，截至11月13日，外资机构四季度以来合计调研A股公司1359次。从获调研的公司来看：澜起科技获74家外资机构调研，排名首位；迈瑞医疗和三花智控紧随其后，分别获69家、43家外资机构调研。此外，中微公司、百济神州、华勤技术、奥普特、沪电股份、中际旭创、安克创新等公司均获20家以上外资机构调研。

　　从外资调研方向看，中国硬科技板块仍是其关注重点。景顺投资高级基金经理刘徽表示，在AI领域更看好国内算力产业链，其长期结构性驱动力来自本土供应链的持续完善与自主可控推进，受地缘局势不确定性影响相对较小，当前估值也已回归合理区间。同时，刘徽看好国内机器人产业链，预计2027年人形机器人产量将大幅提升，中国企业在该领域具备较强的成本竞争优势。

　　“在非AI领域，我们比较看好创新药板块。今年又是一个创新药出海大年，2027年中国创新药海外获批预计将成为该板块的最重要催化剂。”刘徽称。

　　摩根士丹利基金研究管理部总监王大鹏表示，重点关注医药、消费龙头及出海等方向。在CXO领域，外需及内需订单均延续良好的增长趋势，头部公司多数上调2026年业绩展望，显示行业景气度持续超预期，是医药板块内部基本面最好的细分领域之一。与此同时，AI在制药领域的应用不断突破，跨国药企及海外AI巨头纷纷加码AI制药，有望显著放大前端研发分子池，整个CXO链条长期有望显著受益，从而强化行业长期增长潜力。

　　“在创新药领域，政策持续支持创新药发展，众多创新药品种迎来医保放量期，有望催化创新药企业绩持续向上，加速完成创新转型。此外，当前消费板块的持仓结构、估值及股价位置均已具备一定的比较优势，部分优质公司已具备红利投资价值。”王大鹏称。