股市“吹哨人”大摩：美股抛售接近尾声 未来两到三周是加仓好时机

　　华尔街并不悲观！

　　日前，有股市“吹哨人”之称的摩根士丹利表示，美股抛售已接近尾声，未来两到三周是加仓的好时机。

　　大摩：加仓的好时机

　　数月来对人工智能（AI）热潮的不安情绪，在11月2日至6日当周演变为一场全球市场震荡：上周四（11月5日），大规模抛售引发美股暴跌，令不少投资者措手不及；上周五（11月6日），部分资金重返市场，美股止跌回升，标普500指数收涨0.31%，纳指涨逾1%，费城半导体指数涨超4%。

　　经历上述波动后，一批华尔街策略师正敦促客户趁机布局。“未来两到三周，这正是你应该增加风险敞口的地方。”摩根士丹利美国股票首席策略师迈克·威尔逊说道。

　　上周四的抛售之剧烈让威尔逊和其他所有人一样感到意外。尽管如此，威尔逊仍确信美股有望反弹，并坚持其标普500指数年底达到8000点的目标，这意味着较周五收盘水平上涨8.4%。

　　威尔逊及其许多华尔街同僚认为，这轮暴跌证明标普500指数近几周的抛售已接近尾声，而非AI行情崩塌的信号。

　　“我们确实经历过一轮AI泡沫，我认为泡沫正在放气。”亚德尼研究公司首席投资策略师埃德·亚德尼11月5日在接受媒体采访时表示。“破裂则意味着会对经济产生重大负面影响，而我看不到这种情况发生。”

　　威尔逊建议投资者买入消费类股票，尤其是在利率和油价继续下跌的情况下；亚德尼则看好医疗保健股。亚德尼表示，标普500指数年底目标为7900点，预计中期选举后会出现买入机会，目前正开始看到一些相当不错的机会。

　　虽然标普500指数经历了上周四的大跌，但大多数策略师并未动摇。据彭博汇编的数据，该基准指数年底目标价的平均值为7973点。Seaport Global Holdings首席股票策略师乔纳森·戈卢布表示，在市场因选举结果出现小幅调整后就撤离，将是不明智的。他预计标普500指数年底将收于8200点。

　　美科技股估值比大盘还便宜？

　　值得关注的是，经历一轮剧烈的AI主题抛售后，美国科技股估值出现九年来罕见反转。Truist Wealth首席投资官基思·勒纳在最新报告中指出，标普500指数科技板块远期市盈率约为17倍，低于大盘18倍的水平，这是2017年以来首次；2025年10月峰值时，科技板块估值曾高达32倍。

　　勒纳写道，去年的32倍市盈率意味着市场已计入大量好消息；如今市盈率近乎减半，“可以说市场也已计入大量坏消息”。他还称科技板块出现“某种买方罢工”，并指出芯片对数据中心建设放缓最为敏感——这一风险在整个中期选举期间一直笼罩市场。但他认为，若建设步伐因此放缓，反而可能减轻少数最大AI消费者的现金流消耗，甚至延长周期。

　　配置方面，Truist Wealth建议维持美国大盘股超配，同时增持小盘股，以部分对冲资金从超大型科技股急剧轮动出去的风险。该公司还指出，自1946年以来，美国中期选举后的每一年股市均录得上涨。

　　历史数据也提供指引：自1990年以来，标普500指数共出现33次连续四周或以上下跌；据统计，该指数三个月后上涨概率约80%，涨幅中位数6%，好于任意一周后通常约3%的三个月回报。例外出现在互联网泡沫破裂和2008年金融危机期间，当时标普500指数在随后一年继续下跌。

　　总体而言，这轮AI驱动的抛售已使科技股估值大幅回落。对长期以成长股为核心配置的投资者而言，估值结构转变可能意味着选股逻辑需要调整；但芯片和数据中心相关个股的波动风险并未消散，短期资金能否持续回流，将取决于AI资本支出节奏及政策环境何时明朗。