高校和金融机构人士共议：广西地方国企转型与信用重塑

　　本报记者张晓玉

　　在当前宏观经济转型与国企改革深化推进的背景下，地方国有企业如何平衡高质量发展与信用风险管理，已成为区域经济发展的重要命题。近日，地方政府投融资研究中心联合中国城投50人论坛、城投之家以及远东资信等单位举办《广西壮族自治区地方国有企业转型发展报告（2026）》发布会。会上举行了主题为“广西国有企业信用风险及转型观察”的圆桌论坛。与会专家围绕广西地方国企发展堵点与机遇、企业信用风险以及转型路径等议题展开深入探讨。

　　因地制宜推进差异化转型

　　在地方国有企业产业化整合的浪潮中，资产重组的税务合规性成为各方关注的焦点。城投之家常务理事、财达证券债券承销部董事总经理黄雷从实务角度表示，税收问题是地方国有企业产业化整合过程中面临的最大困扰之一。企业所得税和增值税是资产划转涉及的两个核心税种，若存在缺乏合理商业目的、在12个月内改变被划转资产的实质性经营活动，或未打包债权债务与劳动力等情形，均可能影响相关税收政策的适用。

　　广西财经学院财政税务学院教授、正高级经济师蒋励佳进一步表示，特殊性税务处理只是递延纳税的优惠政策，并非免税，国企改革切忌“先搭架构、后补税务”。她强调，国资委直接主体间无偿划转、附带负债划转、以行政调整掩盖商业实质这三类情况极易触发税务风险。为此，她建议将税务审查前置嵌入重组流程，对达不到特殊性税务处理条件的项目提前测算一般性税务处理税负，严守税收政策红线。

　　在地方国企转型方面，远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮表示，广西地方国企跨境业务的拓展有赖于跨境配套机制的进一步完善。远东资信工商企业评级部资深分析师刘广华认为，广西地方国企需警惕造血能力不足及融资接续压力，建议围绕广西比较优势布局产业，做好存量资产盘活，通过资产证券化、产业基金等组合举措提升市场化经营能力。

　　蒋励佳对《证券日报》记者表示，产投类国企转型过程中的核心难点在于形成从“投出去”到“收回来”的闭环，项目筛选能力、投后管理能力和退出通道比资金获取更为关键。

　　黄雷在接受《证券日报》记者采访时补充道，产业同质化亦是广西地方国企当前转型发展面临的一大突出难点，各地平台重复布局同类业务导致资源分散、竞争内耗，建议聚焦主业、做深特色，避免“拉郎配”式拼盘重组。

　　梁蕴兮表示，广西地方国企转型虽面临一些挑战，但也具备发展向海经济、东盟跨境业务的独特机遇。刘广华认为，统筹发展与债务风险防控的核心就在于“在发展中化债、在化债中发展”，地方政府应在严控新增政府性债务的同时，推动平台公司提升造血能力。

　　作为广西未来发展的重大战略工程，平陆运河的建设不仅是交通基础设施的升级，更是统筹发展与债务风险防控的试金石。梁蕴兮强调，当前统筹发展与风险的核心不在于“要不要借”，而在于“借的钱花得值不值”。她建议地方国企在布局新项目时优先筛选有真实现金流、有产业支撑的项目，同时通过跨区域产业合作、沿线资产并购等方式，发挥省级核心主体的带动效应。

　　蒋励佳告诉记者，运河是广西未来3至5年的重大结构性变量，但需警惕发展冲动异化为债务冲动。她建议地方财政及国资监管部门建立硬约束机制，不能让强信用主体替弱主体兜底，而应让各层级平台找到与自身现金流相匹配的融资边界。

　　重塑市场化转型评价逻辑

　　在区域债券市场层面，信用定价的结构性分化日益显著。刘广华从化债工具箱角度分析，广西非标和高息负债下降明显，信用利差中位数处于近三年低位，区域债券整体配置收益率具有优势。但她同时提醒，地方国企需警惕弱区域平台估值波动风险，以及《关于规范退出融资平台公司的通知》（银发〔2024〕150号）明确的2027年6月退平台节点带来的重新定价风险。

　　展望未来3至5年，城投信用定价逻辑正在发生深刻变革。梁蕴兮提出，判断城投转型路径能否走通，需建立一揽子指标体系；聚焦主体层面，则应更加关注非公益性业务收入占比及成长性、经营性现金流及偿债能力等市场化指标。

　　黄雷从实务观察角度表示，广西壮族自治区本级平台在产业布局与资本运作方面具有明显优势。他建议从趋势与时点、现金流质量、剔除补贴后的造血能力或造血缺口、真实盈利能力四个维度，分析国企转型成效。