周末重点速递 | SpaceX首次实现“筷子夹飞船”；券商关注市场大级别底部形成的条件，热议商业航天、物理AI等领域投资机会

　　（一）重磅消息

　　北京时间11月15日，在SpaceX星舰第十五次飞行中，星舰二级飞船返回得克萨斯州星港，在完成着陆点火和姿态翻转后，成功被发射塔“筷子”机械臂捕获。这是SpaceX首次成功捕获从地球轨道返回的星舰飞船。据SpaceX发布信息，星舰飞船从离开同一发射场再到被捕获回收，历经超过22个小时。对于此次任务，SpaceX创始人埃隆·马斯克在社交媒体上发帖祝贺SpaceX团队，并表示：“42号飞船状态看起来很好”。

　　（二）券商最新研判

　　华金证券：大级别底部形成的条件

　　1、复盘历史，A股大级别底部出现主要受重大政策出台、估值情绪极低、基本面改善等因素驱动。2005年以来A股大级别底部出现11次，每次大级别底部出现前往往先出现政策底，政策底到大级别底部出现平均需37.3个交易日。A股大级别底部出现主要受重大政策出台、估值情绪极低、基本面改善等因素驱动。一是重大政策出台是驱动A股大级别底部出现的核心因素；二是估值情绪处于极低水平也是促成A股大级别底部的重要因素：上证综指市盈率历史分位数多降至20%以下，全部A股200日均线以上个股占比多在10%以下。三是基本面改善对A股大级别底部形成也有一定的推动作用。

　　2、当前来看，A股大级别底部可能逐步出现，短期继续震荡磨底。一是短期政策仍可能偏积极：首先，经济政策上，短期稳增长政策可能持续加速落实；其次，资本市场政策上，短期稳市政策力度持续上升。二是短期外部风险仍可能有限：短期估值情绪处于历史低位，部分指标处于极低位，估值处于相对低位。短期调整幅度已较大，情绪指标已处极低水平。短期经济和盈利可能修复回升，流动性可能边际宽松，短期股市资金流入可能企稳并有所改善。

　　3、复盘历史，政策底到市场底出现期间，低估值红利、政策导向和高景气的行业表现相对占优。一是低估值红利的行业表现相对占优。二是政策支持的行业表现也相对偏强。三是高景气的行业表现也相对占优。当前来看，短期部分科技、周期和低估值蓝筹行业可能相对占优。当前仍处于震荡磨底阶段，全球市场风险偏好仍偏弱，因此低估值红利行业短期仍可能受到机构资金的青睐。短期科技成长、部分周期和消费行业可能受到政策支持。短期部分科技成长和周期行业景气可能较高。

　　4、行业配置：短期均衡配置部分科技成长、周期和低估值蓝筹等行业。电子、通信、商贸零售、有色金属等行业三季报业绩较好。当前成长二级行业中半导体、其他电子、通信设备等估值性价比较高。短期建议均衡配置：一是政策和产业趋势向上且超跌的医药（AI制药）、电新（储能）、有色金属、电子（国产半导体）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、机械（机器人）、通信（AI硬件）、军工（商业航天）等。

　　（三）券商行业掘金

　　中航证券：商业航天千箭竞发，卫星互联网星座组网节奏提速

　　1、商业航天催化呈现“前高后低”，七八月份长十乙和朱雀三号成功回收的事件已经落地，10月9日，《关于发展新质生产力的意见》正式发布，强调“在确保安全前提下，推动商业航天健康有序发展”。随着四季度可回收火箭有望迎来复飞，叠加顶层政策的加持，板块有望重新迎来主题事件与业绩复苏的双重催化。商业航天一级市场融资持续火热。2026年第三季度，垣信卫星、长光卫星、鸿擎科技、星际荣耀等企业分别完成10亿元规模及以上的融资，垣信卫星完成近70亿元增资，投后估值约500亿元。

　　2、IPO方面，蓝箭航天、中科宇航、微纳星空等企业因更新财报需要，审核状态变更。并购方面，康希通信完成对相控阵T/R芯片制造商知融科技的收购，创远信科、高凌信息等公司持续推进各自的收购事宜。商业航天作为长周期、高壁垒、高附加值、大市场空间的属性有望持续得到资金加码，并进一步加快产业节奏，一二级市场打通则使得更多优质企业有望通过资本市场实现价值传递和价值重估，形成产业与资本共振的良性发展格局。

　　年内航天发射次数达到70次，民商火箭发射次数与上年全年持平。截至9月30日，2026年我国航天发射次数达到70次，较去年同期（59次）显著增长。其中，我国民商火箭共计完成16次发射，发射次数和成功次数已达到2025年全年水平。第四季度通常是我国航天发射的密集期，2026年全年我国航天发射次数有望再创历史新高。

　　3、短短一个多月，国家队与民营力量先后走通两条完全不同的回收路径，标志我国可回收火箭从单点技术验证迈入多路线并行、工程化应用阶段。回收与支腿回收并非替代关系，而是差异化场景下的工程取舍——前者通过箭地协同减重增效、适配大运力海上回收，后者借鉴猎鹰9号方案、适配高频次商业发射。2026年底前后长十乙、朱雀三号能否完成一子级复飞，将是行业能否跨过回收验证门槛、进入成本摊薄阶段的关键。

　　4、民商火箭首次执行低轨巨型星座组网任务，卫星互联网建设持续加速。9月15日，蓝箭航天朱雀二号改进型遥七运载火箭采用一箭十星方式将千帆极轨19组卫星送入预定轨道。民商火箭24小时内连续执行低轨卫星互联网星座组网任务。这标志我国民营商业航天正式从“试验载荷承运方”迈入“星座组网服务商”的新阶段，国家队与民商火箭协同组网格局加速落地。随着更多民营型号成熟、可回收技术兑现，我国卫星互联网星座组网节奏有望进一步提速。

　　5、商业航天板块，建议重点关注的领域：运载火箭，价值量较高的核心环节或分系统配套：液体火箭发动机、推进剂贮箱；“军技民用”领域：增材制造、推力室材料、液体火箭燃料、传感器；卫星制造，建议关注参与“国网”“G60”的核心配套企业，如相控阵天线、激光通信载荷、电源系统、网络信息安全模块等核心部件。标的包括航天智装、国博电子、中国卫星、电科蓝天、铖昌科技、航天电子、奥普光电、天银机电、上海瀚讯、斯瑞新材、高华科技、铂力特、航天环宇、北斗星通、星图测控、中国卫通等。

　　国金证券：物理AI，巨头新战场

　　1、OpenAI向物理世界延伸，O链需求开始具象化。从机械手操作研究、参与1X融资，到整合io硬件团队、征询消费设备及机器人制造伙伴，OpenAI的布局已连接模型能力、机器人部件与消费终端。在Anthropic推进上市的比较框架下，物理AI有望成为OpenAI在Coding之外的新叙事。数据Scale-up推动具身能力进步，数据工程成为关键环节。网络与人类视频提供规模，仿真数据扩充场景，真机数据提供与实际执行贴近的监督信号。随着训练规模扩大，竞争从采集时长延伸至多模态对齐、清洗标注、质量评测和模型回灌；整数智能、光轮智能及仙工智能的布局，体现出数据供给正在从单点服务走向覆盖训练全流程的平台能力。

　　2、上下文学习与世界模型共同改变机器人研发方式。GEN-1.5可将短时示范作为“物理提示”，在不更新参数的情况下执行新任务，预训练扩张也降低了新任务适配所需的数据和梯度更新。Genie4将世界模型推进至实时交互模拟，为任务规划、异常场景推演和智能体训练提供环境；高层规划、中层动作策略与底层实时控制的分层协同，则推动这些模型能力向真实机器人迁移。

　　3、部署后的有效产出和数据回流，成为产业竞争的新尺度。智元以Worken衡量活跃本体、自主工作时长和产出效能，同时推进GO-3Preview、WITA-OMNI、触觉数据采集、灵渠OS及工业和公共服务场景部署。连续作业既检验可靠性与客户价值，也积累失败、恢复和人工接管数据，推动“部署扩张—数据回流—模型改善—效率提升”的循环。

　　4、量产、人才与资本投入使验证节点持续增加。特斯拉Optimus进入早期生产，苹果以HALO验证仿真训练向真实环境迁移，Meta与傅利叶迭代家庭机器人原型；大模型人才创业及具身数据企业融资，进一步将竞争延伸至数据和训练基础设施。机器人大脑相关：摩尔线程、协创数据、道通科技、索辰科技、仙工智能、群核科技、智微智能、爱芯元智、五一视界等。具身数据采集相关：领益智造、海天瑞声、利亚德、仙工智能、宝通科技、世纪恒通、奥比中光、绿的谐波、速腾聚创、海康威视等。