头部领衔，券商2027策略会密集开，N型走势、长牛中继成高频词

　　财联社11月9日讯 券商2027年度资本市场策略会正密集启幕。截至11月9日，华泰证券、中信证券、财通证券已率先举办，后续至少还有11家将陆续登场。本周迎来首个小高峰：11月10日中信建投、开源证券、申万宏源同日开讲，11月11日浙商证券接棒；后续11月18日方正证券、24日华创证券、25日国信证券、26日德邦证券，12月15日国泰海通、16日天风证券压轴。

　　从地域分布看，上海仍以5家居首，北京、深圳各2家，武汉、济南、长沙等二三线城市增多，其中武汉亦有2家，与北京、深圳齐平。

　　武汉何以成为券商策略会新的青睐之地？中信证券董事长邹迎光在武汉策略会上直言，策略会举办地选择武汉，是因为这里是观察中国产业升级的重要窗口。以长江存储为代表的存储芯片制造打破国外垄断、跻身全球第一梯队。

　　各家券商策略会主题引人关注，寓意深刻。主题包括：国泰海通“驭势谋新·笃行致远”，中信证券“融光聚存·向新而行”，华泰证券“华章更新·泰然驭势”，中信建投“聚势·启新·共赢”，申万宏源“风雨无阻”，国信证券“驭变·谋远”，财通证券“向新向好”，开源证券“守正识微”，浙商证券“守正·待时兴”，方正证券“聚新·致远”，华创证券“守正应变·行稳致远”，德邦证券“辉光日新”，天风证券“稳中求进·砥砺前行”。

　　纵观13家券商策略主题，“守正”“向新”“笃行”成高频词，折射出卖方共识：2027年，在防守（守正、稳中求进）中积极进攻（向新、聚势），并高度重视业绩的微观兑现（识微、笃行）。

　　卖方研究多数观点认为，行情将呈N型震荡或长牛中继，定价锚频繁切换，盈利兑现成为核心驱动。整体放弃单边估值扩张，转向务实的结构性博弈。配置上强调攻守兼备，一方面重视红利资产与内需顺周期防守，另一方面布局AI应用端与出海主线进攻，以应对复杂宏观环境。

　　中信建投黄文涛：2027年全年“N型”走势

　　中信建投证券2027年度资本市场策略会将于11月10日在北京举行，中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛在研报中提到，2027年A股将迎来“盈利下行+贴现率下行”的交接年，定价锚迁移和切换下预计A股将迎来宽幅震荡和结构性行情，全球流动性环境宽松对于市场转牛尤为关键。

　　黄文涛认为，2027年全年“N型”走势。分季度看：一季度由于盈利空窗期，定价锚是政策预期与市场风险偏好；二季度通胀大概率见顶回落、盈利开始下修，定价锚回到当年分子端；三季度通胀约束有望解除、联储转向确认，定价锚切换到分母；四季度三季报落地、视角转向次年，定价锚切到2028年的景气与盈利。迁移与切换对应全年N型走势的三个顶点：一季度末的政策高点、二季度末的盈利低点、四季度末的估值高点。

　　黄文涛建议投资者以“均衡配置、灵活调整”的思路应对，把握红利资产、能源化工、AI算力、军工和内需消费的阶段性机会。行业重点关注：银行、交运、食品饮料、商贸零售、社会服务、煤炭、油气生产、煤化工、AI算力、军工等。

　　申万宏源傅静涛：2027年下半年期待“第二阶段上涨”构建

　　申万宏源将于11月10至13日在上海召开2027资本市场投资年会，申万宏源研究所A股投资策略首席分析师傅静涛在研报中提到，长期，A股处于“两阶段上涨之间2018年级别的调整阶段”；中期，防御绝对主导的单边调整已处于后段，随后可能是底部主题活跃的震荡阶段，这是构建“第二阶段上涨”的必经过程；短期，超跌反弹动力累积，资金供需平衡重建，岁末年初2027年春季行情可期，超跌反弹更早演绎也在情理中。

　　傅静涛给出核心结论，2027年3-4月前，可能是超跌反弹演绎，A股总体不再创新低的窗口；2027年3-4月后，本轮市场调整可能来到绝对底部区域，随后结构性机会增加、主题活跃，新共识可能在此过程中凝聚；2027年下半年期待“第二阶段上涨”构建。2027年可能出现从资产配置环境、产业趋势和资金供需共振逆风，转向共振顺风泾渭分明的大拐点。对应，2027年下半年投资机会可能好于上半年，2027年投资回报可能高于2026年。

　　傅静涛称，2027年重视主题投资，从主题线索中，寻找新产业共识，也是构建“第二阶段上涨”的必要过程。AI应用端关注度较高的未来方向，包括企业办公、医疗AI、具身智能、AI安全等。非科技方向中，关注供需格局占优的周期资产，内需交易与高质量因子、高股息因子的结合。

　　中信证券包承超：“K型收敛、行情宽度拓展”或是2027年最重要特征

　　11月3日，中信证券2027年资本市场策略会在武汉举行，中信证券首席策略师包承超演讲指出，市场调整已经于今年前置，2027年K型收敛延续，回归价值，行情宽度拓展。“K型收敛、行情宽度拓展”，可能是2027年最重要的市场特征。

　　包承超预计科技板块内部走势分化，而非AI板块存在广泛的结构性修复机会，估值收缩的主要进程在今年已完成。市场预期在中高轮动环境中前行，PB-ROE代表的稳健回报型策略相对景气策略占优，风格或出现转变。配置上，需适度分散，围绕稳健回报、优秀出海制造业、内需修复和AI新技术及新应用四条线索做应对。

　　浙商证券廖静池：2027年中正式步入“长牛中继”阶段

　　浙商证券2027年度资本市场峰会将于11月11日在上海举行，浙商证券首席全球策略研究官廖静池将发表演讲。廖静池在研报中提到，A股在经历2024—2025年的估值修复与2026上半年的主线拔估值后，将于2027年中正式步入“长牛中继”阶段：制度红利深化、产业转型提质与中长期资金扩容共同夯实“长牛”底座，海外利率高位、国内基本面磨底与增量资金接力偏慢决定了市场需经历“中继”整固，行情驱动力将由远期叙事与分母端估值扩张，转向盈利内生兑现与减量筹码博弈。

　　整体上，廖静池认为目前市场正在筑底过程，在未有新的右侧信号前，择时上耐心等待筑底整固后的右侧信号，配置上兼顾价值回归与成长新叙事反弹。

　　在廖静池看来，展望2027年中信五大行业风格宏观基本面趋势：金融与稳定风格基本面维持高位波动，消费风格基本面或将走出底部、逐步回暖，周期风格基本面升至阶段高点后有所走弱，成长风格基本面呈现“倒N”形态。综合而言，2027年建议风格均衡配置，重点关注低拥挤、盈利上修方向。

　　华泰证券王伟光：内需消费和顺周期板块有望底部反转

　　11月4日，华泰证券2027年度投资峰会在北京举办，华泰证券策略联席首席分析师王伟光2027年度策略以“风格切换进行时”为核心判断，认为A股中期向上的基础依然稳固，全A非金融企业整体盈利能力已越过底部拐点，行业竞争格局改善、企业出海与经营效率提升将继续支撑盈利修复，未来市场上涨有望更多依靠企业盈利改善。预计2027年全A非金融企业归母净利润增速约为5.1%，不同行业的发展阶段和景气节奏有所分化，将带来更多结构性机会，内需消费和顺周期板块有望迎来底部反转。风格方面，上半年大盘价值及ROE低位修复品种相对占优；下半年若美元走弱、国内信用与流动性改善，小盘成长风格有望迎来修复。

　　关于AI能否延续主线，王伟光认为，AI产业叙事尚未结束，但行情将由全面普涨进入“中场休整”，投资重心将从算力投入转向回报验证，可重点关注物理AI、端侧AI、AI应用及电力等方向。配置方面，建议把握供需格局改善、城市更新与“六张网”建设、优质出海龙头三条投资主线。

　　方正证券袁稻雨：估值的变化方向将主导市场走向

　　方正证券2027年度策略会暨上市公司交流会将于11月19日在长沙举行，方正证券研究所策略首席分析师袁稻雨在研报中称，展望2027年，业绩的贡献将边际减弱，估值的变化方向将主导市场走向，摆脱连续的估值收缩至关重要。后续市场回调的风险可控，同时密切关注部分行业或指数领先市场见底的属性。

　　袁稻雨提到，2027年外需内需剪刀差将会收敛，意味着需要重视内需链，但可持续的上涨不能只靠基数，这是大盘价值能否进攻的关键。

　　行业配置上，袁稻雨认为重点考虑顺周期&内需、AI产业链以及低估值三条配置线索，其中内需包括地产链、基建链以及部分消费品，AI产业链包括国产算力以及AI应用，低估值包括非银和部分央国企。

　　财通证券徐近峰：非金融业绩2027年增速或收敛

　　11月3日，财通证券2027年度策略会暨上市公司交流会在上海举行，财通研究策略首席分析师徐近峰对全球宏观压力下国内经济由“K型”向“C型”收敛的趋势、全A盈利收窄与估值波动下的市场研判，以及红利资产下沉、优势出海与AI商业化三大配置主线进行了深度解读。

　　徐近峰在研报中深入剖析，全A非金融业绩在2027年增速或一定程度收敛，估值端放大市场波动。全A的PE估值处于历史中高位，ERP视角升至80-85分位。配置方向有三条α线索，一是红利资产，从周期金融到出清的消费制造；二是优势出海，更聚焦，更下沉，重视隐形冠军；三是AI定价转向ROI，商业化领先的应用有望脱颖而出。

　　德邦证券程强：2027年全年走势预计呈N型宽幅震荡

　　德邦证券2027年度投资策略会将于11月26日在济南举行，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强将参会发表演讲。

　　程强在研报中提到，展望2027年，预计A股全年呈现宽幅震荡，结构机会主导。在稳增长政策延续、估值平稳、流动性紧平衡、外部无系统性变化的基准假设下，全年走势预计呈N型宽幅震荡；行情支撑来自盈利端真实兑现与资金端稳定增量，结构性机会显著多于全市场普遍估值扩张。短期偏弱震荡，约束是资本开支增速边际变化与AI商业闭环验证两大不确定性；但拉长至长周期，行情仍具备空间。

　　行业比较层面，程强称以供给刚性约束、出清后盈利与现金流稳定为核心筛选线索，优先关注供给已充分出清、竞争格局稳定、头部玩家盈利韧性强且现金流质量优异的行业，构建攻守兼备的哑铃型组合：一端锚定价值蓝筹"守旧收租"，一端布局高景气成长"新大陆淘金"（新叙事驱动弹性+竞争力驱动的盈利确定性）。