稳市场稳预期观察 | 分红回购持续加码 投资者回报机制加快完善

　　10月19日，权威部门披露，今年以来A股上市公司分红、回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。业内人士表示，这一数据表明，资本市场正加速转向投融资动态平衡的良性循环。随着分红、回购力度持续加码，投资者回报机制将加快完善，上市公司投资价值稳步提升，资本市场行稳致远的根基也将进一步夯实。

　　制度约束与政策激励，是分红、回购“升温”的核心推手。2024年出台的新“国九条”从顶层设计层面明确了强化投资者回报的改革方向，提出对多年未分红或分红比例偏低的公司实施相关约束，加大对分红优质公司的激励力度，并引导上市公司回购股份后依法注销。

　　金融监管部门随后构建起完整的政策执行体系，推动一年多次分红、预分红走向常态化，优化股份回购规则，创设股票回购增持再贷款工具……一系列制度组合拳，扭转了上市公司的回报理念，让真金白银回馈股东从“可选项”变成“必答题”。

　　数据显示，新“国九条”发布以来，上市公司累计分红、回购超过7万亿元，超过2000家公司连续5年分红，超过1000家公司开展了中期分红，分红的频次、金额持续提升。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超在接受上海证券报记者采访时表示，构建一套自洽的价值回报闭环，是夯实资本市场内生稳定机制的关键拼图。“其中既包括了稳定的分红文化，减持与业绩挂钩约束，也包括长期资金考核与风险资本权重配套。”他说。

　　分红、回购持续加码，市场生态随之变化，推动投资者回报机制不断完善。从国有大行、能源企业的大手笔中期分红，到科技龙头、制造业企业陆续推出回购计划，回报股东正在成为市场共识。上交所数据显示，前三季度共515家沪市公司实施中期分红，分红总额达6930亿元，分红规模稳步抬升，给广大投资者带来实实在在的回报。

　　中国证监会发布的数据显示，今年前10个月，沪深两市645家上市公司披露700单2377亿元股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元，占比近50%，747家公司实际实施回购1345亿元，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。

　　华夏基金表示，新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落地见效，正在重塑资本市场投资生态。随着上市公司市值管理、分红回购机制持续完善，A股市场将呈现“投资市”“分红市”的特征，投资者的获得感有望进一步提升。

　　业内人士表示，投资者回报机制的完善，也将促进资本市场加快形成价值投资的氛围。分红、回购不仅是股东权益的直接体现，更是公司治理水平的试金石。上市公司建立起稳定、持续、可预期的回报机制，方可为中长期资金入市打造坚实的价值底座。

　　“资本市场改革的温度，体现在投资者回报的提升，也体现在长期资金的持续入市。”湘财证券首席经济学家曹旭特在接受记者采访时表示，上市公司以真金白银回报股东，长期资金以实际配置参与企业成长，改革成效将逐步转化为市场内在的稳定力量，支撑资本市场提升中长期价值。

　　博时基金首席策略分析师陈显顺对记者表示，中期看，上市公司分红、回购持续夯实估值安全边际，盈利改善推动盈利端修复，中长期资金入市重塑市场定价体系，A股估值中枢具备上行基础。

　　兴业证券首席经济学家刘郁也表示：回报机制的完善，有助于增强长期投资意愿；更多中长期资金参与，则为市场提供更稳定的资金来源。随着改革继续推进、企业经营成果逐步兑现，资本市场企稳的资金基础和基本面支撑有望进一步巩固。