单季第三季度净利大增468.92%，张裕A前三季度净利下降19.25%

　　深圳商报·读创客户端记者苑伟斌

　　近日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（以下简称“张裕A”）披露2026年三季度报告，并同步公告受让北京张裕爱斐堡酒庄少数股权事项。财报显示，张裕A第三季度单季归母净利润同比大增468.92%，前三季度归母净利润却下降19.25%。一升一降信号的背后，是企业触底反弹，还是低基数修复？

　　前三季度增收不增利

　　前三季度，张裕A实现营业收入22.54亿元，同比增长6.51%，但归母净利润为1.51亿元，同比下降19.25%，呈现明显的“增收不增利”。其中，第三季度实现营收6.81亿元，同比增长5.52%，归母净利润1090.70万元，同比大增468.92%。

　　前三季度，张裕A营业成本同比增长7.42%，略高于6.51%的营收增速。其中，销售费用6.83亿元，同比增长8.28%，在营收小幅增长的情况下，费用刚性进一步挤压了利润空间；管理费用为1.88亿元，与上年同期基本持平；财务费用则由上年同期的-1327.33万元转为1355.86万元，由负转正，变动幅度显著，对此张裕A解释称，主要是汇兑损失增加所致。

　　前三季度，张裕A经营活动产生的现金流量净额达7.03亿元，同比大幅增长96.54%,主要得益于销售回款增加、采购支付的现金同比减少；应收账款较年初下降35.29%，公司称系部分款项收回所致；期末货币资金增至22.98亿元，较年初增加逾4亿元。

　　两年净利缩水超八成

　　记者注意到，张裕A的业绩拐点出现在2023年之后。2023年，公司实现营收43.85亿元、归母净利润5.32亿元；到2024年，公司营收降至32.77亿元，归母净利润降至3.05亿元；2025年进一步萎缩至营收29.89亿元，归母净利润仅7129万元，同比骤降76.64%。

　　在2025年度股东大会和投资者交流会上，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司总经理孙健对2026年的全年趋势给出了一个基本判断：预计将持续承压，好转概率偏低。孙健谈到，如果从主观上找原因“张裕为什么做得差强人意？”——那就是创新业务增量有限，无法对冲传统业务的下滑缺口。公司去年创新业务营收占比仅3%，而传统主业在行业下行趋势中缺乏超预期表现，最终导致整体业绩承压。

　　这种持续承压在半年报业绩上也得到印证。2026年上半年，张裕A营收15.73亿元，同比增长6.94%，归母净利润1.41亿元，同比下降24.29%。张裕A称，报告期内，国内葡萄酒市场下滑势头有所放缓，但市场需求仍然严重不足，市场竞争十分激烈，葡萄酒企业盈利能力进一步下降，葡萄酒在酒类产品的市场份额越来越小，加之受其他优势酒种挤压，行业发展态势仍然在低位徘徊，还没有止跌回升的明显迹象。

　　此外，与三季报同日披露的还有一笔股权收购。2026年第六次临时董事会审议通过，拟受让烟台德安投资有限公司持有的北京张裕爱斐堡酒庄1.3116%股权，作价932.92万元，对应初始投资成本843万元。交易完成后，张裕A对爱斐堡的持股比例由91.5348%增至92.8464%，对该酒庄的控股权进一步集中。公告显示，交易价格以爱斐堡净资产为基础协商确定，该公司2025年度营业收入4446万元，净利润亏损468万元，期末净资产6.27亿元。