光储产业链景气度边际回暖 供需拐点尚待明晰

　　11月5日，A股光伏板块集体大涨，时创能源、贝特利、中利集团、弘元绿能、钧达股份等涨停。虽然二级市场率先反弹，但产业端的修复仍是结构性的、渐进式的。多位专家向上海证券报记者表示：龙头企业第三季度减亏、硅料价格企稳、部分光储产品调价，叠加欧美需求回暖预期，共同推升本轮光伏个股反弹；但盈利修复集中在BC等高效产品，行业尚未走出价格筑底期，供需拐点尚未明晰。

　　光储产业链边际修复信号增多

　　“本轮行情主要是前期超跌后的修复，也体现出行业基本面边际向好。”中国光伏行业协会咨询专家吕锦标在接受记者采访时表示，年初以来，全产业链通过低负荷排产调控产量以匹配市场需求，企业不再低价抢单，投标报价守住全成本底线，亏损幅度得到有效控制。

　　从基本面观察，光储产业链各环节显现积极信号，部分组件企业第三季度亏损环比收窄，多晶硅现货价格企稳，光伏逆变器、储能系统等产品迎来集中调价。

　　从单季度环比表现来看，多家头部组件企业第三季度亏损收窄。2026年第三季度，隆基绿能净亏损10.29亿元，环比收窄41.66%；晶科能源净亏损2.90亿元，环比减亏83%；通威股份净亏损16.39亿元，较上季度的26.75亿元收窄；晶澳科技净亏损9.74亿元，环比减亏39%。

　　爱旭股份的业绩修复态势最为突出。该公司第三季度归母净利润为4456.66万元，同比和环比均实现扭亏为盈。多项核心经营指标已连续三个季度逐季改善。除了营收和净利润以外，在毛利率方面，爱旭股份从一季度的7.2%、二季度的8.39%到三季度的13.31%，取得显著提升；在运营效率方面，其存货周转天数从一季度的54天、二季度的46天降至三季度的41天。

　　谈及业绩修复原因，爱旭股份将其归因于ABC组件的差异化竞争优势。“公司ABC组件海外售价较常规TOPCon产品保持10%至50%的溢价。”爱旭股份相关负责人告诉记者，产能利用率方面，今年以来订单覆盖率高，产品需求旺盛，产能利用率持续保持满产状态。

　　隆基绿能的BC业务也出现积极进展。今年第三季度，该公司BC组件毛利率较上半年提升6.27个百分点，产品盈利水平不断改善。从出货量来看，隆基绿能2026年前三季度BC组件销量达31.64GW，同比增长约118.58%。“公司用BC产品在海外与分布式赛道获取溢价空间，用产品结构升级获取差异化竞争优势。”隆基绿能相关负责人告诉记者。

　　在上游多晶硅环节，中国有色金属工业协会硅业分会预计，多晶硅的供需关系有望得到缓解。据其统计，截至10月底，多晶硅行业库存约为58.7万吨。预计11月国内多晶硅产量将减少至8.4万吨左右，月度对应硅料需求量约9.0万吨，较10月有所减少。

　　上海钢联光伏行业分析师王志超在接受记者采访时表示，多晶硅作为全产业链价格锚点，当前现货价格保持平稳。从11月多晶硅排产数据来看，硅料企业自律控产配合度持续提高，减产落地成效边际改善。随着减产力度加码、能耗新规落地，多晶硅价格中枢有望上移，但短期基本面难有大幅改善。

　　光伏逆变器、储能系统等产品则迎来集体涨价。近日，多家光储企业宣布调整相关产品价格。华为数字能源将其数字能源户用光储产品及解决方案、工商业光储产品及解决方案、电站逆变器产品及解决方案的涨价幅度定为5%至15%。科华数能宣布，自2026年11月1日起，公司全系列产品价格整体上调5%至15%。此前，阳光电源、汇川技术、古瑞瓦特等多家企业已发布调价通知。

　　业内专家告诉记者，逆变器、储能变流器、充电桩等产品价格上行，核心动因在于相关芯片成本抬升。受人工智能产业需求快速扩张影响，原有市场供需格局被打破，带动相关芯片与电子元器件供给趋紧、价格持续走高。

　　行业拐点尚未明晰

　　与资本市场的火热行情形成反差，业内专家对光伏行业供需改善的研判整体较为谨慎。多位专家向记者表示，本轮股价反弹主要受欧美光伏需求有望回暖的预期驱动，当前光伏行业仍处于价格筑底、边际逐步修复的阶段，尚未迎来趋势性供需拐点。

　　展望后市，在谈及光伏行业拐点时，晶科能源副总裁钱晶表示，光伏行业走势受各类政策及市场环境多重变量影响，单季度经营表现不足以成为行业拐点到来的判断依据，目前光伏行业拐点尚未明晰，2027年的经营仍充满挑战，拐点或有望出现在2028年。

　　王志超认为，前期减产、能耗能效新规及海外政策变动所催生的行情反弹，更多属于情绪面脉冲。行业盈利修复呈现结构性特征，主要集中在BC等高效产品领域，全行业盈利普涨的局面暂未显现。“真正的供需拐点，需要行业整体库存去化、低效产能出清、需求稳步回升与供给约束等多重因素形成共振。”王志超说。

　　“光伏产业正在筑底回升，很难判断行业恢复到有盈利的时点是什么时候，但这个趋势是确定的。”TCL创始人、董事长李东生此前在投资者交流会上说。

　　政策端持续发力，推动低效产能加速出清。7月，工业和信息化部联合国家发展改革委、国家市场监督管理总局发布的三项光伏能耗能效强制性国家标准，从产品端划定市场准入门槛，低于效率门槛的组件将不能继续生产和销售；10月，工业和信息化部电子信息司公开征求对光伏制造行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。

　　在吕锦标看来，各项政策的落地将进一步引导行业技术创新，以更优质的产能冲击现有产能结构。王志超认为，目前行业已经形成三层约束机制：企业自律控产、监管层面成本与价格约束、能耗标准倒逼产能出清。这套机制能够阻止行业陷入深度危机，却无法直接充当“价格保障”。后续机制落地成效，仍有赖于企业坚守自律底线，以及市场各方协同发力。